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2018年宏观经济分析与2019年展望

2019-12-01来源:中国车展信息网

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2018年宏观经济增长基本稳定,经济运行仍处在合理运行区间。2018年,我国国内生产总值为900309亿元,按可比价格计算,同比增长6.6%。尽管经济运行仍处在合理区间,但下行表现较为明显。四季度国内生产总值为253599亿元,同比增长6.4%。

从需求角度来看,消费对经济的动作用进一步增强,需求结构不断改善。在社会消费品零售中,消费升级类商品保持较快增长。消费升级类商品较快增长,全年限额以上单位化妆品类、家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额增速分别比限额以上社会消费品零售额增速高3.9、3.2和1.4个百分点;从实物消费来看,升级类的一些商品消费仍然保持较快增长,比如化妆品、智能家电保持了比较快的增速。汽车销售增速有所放缓,2018年汽车销量为2808.06万辆,同比下降2.76%,为28年来首度出现下滑。

从投资角度看,面对固定资产投资增速总体放缓的形势,一系列稳定投资的政策措施,对稳定投资发挥了积极作用。2018年1-12月,全国固定资产投资(不含农户)635636亿元,比上年增长5.9%,增速与1-11月份持平,比上年同期回落1.3个百分点。从结构来看,制造业投资增速在加快,房地产投资增长速度略有放缓,但还保持在10%左右的较快增长。基础设施投资增长3.8%,进一步回升;民间投资方面,由于房地产市场向好的趋势,民间投资增速保持较快增长状态,房地产投资累计增长速度为9.5%。

房地产投资方面,受持续上涨的房价因素影响,房地产投资增速明显加快。2018年全国房地产开发投资120264亿元,同比增长9.5%;房地产市场的好转也带动了土地市场需求的提高。2018年房地产开发企业土地购置面积29142万平方米,同比增长14.2%,增速比1-11月份持平,土地购置面积结束连续五个月上涨。土地市场回暖对形成对外来房地产市场的支撑。

基建投资方面,增速下滑较为明显。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)比上年增长3.8%,比上年回落15.2个百分点。其中,水利管理业投资下降4.9%;公共设施管理业投资增长2.5%;道路运输业投资增长8.2%,增速回落0.3个百分点;铁路运输业投资下降5.1%,降幅扩大0.6个百分点。

从出口角度看,目前我国在对外贸易领域面临诸多风险和挑战,中美贸易争端将对中国出口市场造成较大影响。据海关统计,2018年全年货物进出口总额305050亿元,比上年增长9.7%;贸易总量首次超过30万亿元,创历史新高;数量增长,结构优化,进出口稳中向好的目标较好实现。其中,出口164177亿元,增长7.1%;进口140874亿元,增长12.9%,进口对数据总体贡献较多,中美贸易争端问题尽管是对情绪造成一定困扰,对2018年出口市场产生一定影响。

从国际市场来看,全球经济基本处于良好状态,消费者和商业信心指数等经济指标表现强劲,即使出现针锋相对的贸易战也不大可能使全球经济发生逆转。虽然许多国家已经经历了一轮较长的经济增长,但全球经济还将继续保持增长,短期内世界经济衰退风险较低,全球经济向好态势至少可以维持半年。不过,目前全球贸易存在的不确定性可能导致全球经济减速,如果当前贸易谈判失控导致关税和配额上升,或将引发工商业减少投资或停止招聘新员工,从而对全球经济产生消极影响。

美联储延续加息政策,2018年加息四次,自2015年美联储再度开启加息周期以来,已经连续加息9次,此轮美联储加息时间已超出历史记录。全球主要货币与美元的息差进一步拉大,大量美元流出对新兴市场国家的经济和金融市场产生冲击。若美联储继续保持加息政策,则可能有更多国家选择跟进,以保证与美元息差的平衡,维护国内金融稳定。

2018年-2019年全球经济风险主要来自于贸易问题的不确定性。当前贸易争端将影响全球经济增长态势,贸易政策已经超过金融、经济风险,成为当前全球经济增长面临的最大威胁。在2018年中美贸易争端方面,美国对中国商品实行不公平的关税政策,就此中国也进行了坚决反击。美国试图绕开WTO框架协议,另起炉灶打造在美国控制的自由贸易体系,美日、美欧、北美等自由贸易协定正在谈判形成过程中。

中美贸易战只是逆全球化背景下在经济领域的表象之一,更深层次的政治及意识形态领域的对抗也愈演愈烈。欧亚大陆的新月地区正面临更多的危机与问题,尽管朝鲜半岛局势相对稳定,但中东地区的问题依旧严重。处在新月形战略缓冲区的国家不得不在各大利益团体的影响下选择站队,未来在2019年甚至更长的时间中,极大团体的相互对抗将形成“新冷战”状态,全球经济环境将会变得更加脆弱。

在IMF 1月21日最新发布的最新一期《世界经济展望》中宣布将今明两年世界经济增速预期下调至3.5%和3.6,这也是继去年10月IMF两年内首次调降全球经济增长预期之后的再度下调。融资环境收紧、贸易不确定性、英国“硬脱欧”等风险等都被认为是经济下行的触发因素。在报告中,IMF指出,还有诸多因素可能触发全球经济下行。尤其是随着美联储不断加息、欧洲央行退出QE(量化宽松)购债计划,融资环境已经从去年秋季以来收紧,且公私部门的债务处于相当高水平。同时,下行风险也包括了英国“无协议脱欧”等。

2019年全球及中国经济展望

在面对复杂经济状况下,中国经济仍保持了较快速度增长,但中国经济也无法逃出全球经济恶化所带来的影响。随着美国货币政策的逐步收紧,加上贸易上的不确定性,以及其他因素,导致了资本流入受阻、货币走弱、股市走低问题的出现。不少新兴经济体通过利用现有货币政策框架以及灵活的汇率政策,总体表现相对不错。不过不可否认的是,新兴市场面对大型国际金融市场冲击受到不利影响的风险已经上升。

支撑2018年中国经济增长的房地产因素也在调控政策影响下开始降温,但在经济长期发展规划之下,经济发展的动力依旧强劲。国内供给侧结构性改革的不发正在逐步加快,降成本、去杠杆等进一步加大了企业的活跃度,为企业发展拓展空间。2016-2018年的供给侧结构性改革使得国有企业盈利能得到大幅改善,也进一步刺激了民营企业的活跃度。为应对可能发生的市场风险提供助力。

2019年中国经济或继续呈现下降状态,整体仍会维持在6.5%左右的水平。数据只是反映经济的指标,中国拥有庞大的国内消费市场,完善的配套基础设施,以及领先的全产业链优势,中国在抵御风险方面的能力要优于其他国家,同时我们能够仍是到自己的短板,并不断的探索改革,以期适应和引领全球经济发展的节奏。

2019年仍是风险与机遇并存的一年,风险主要来自于美联储不断加息带来的主权国家货币风险问题以及目前仍处在初级阶段的贸易对抗方面;机遇来自于中国的供给侧结构性改革,以及一直坚持的深化改革、扩大开放的努力。

对于商品市场来说,2019年面临房地产下行带来的需求下降问题,以及经济不确定带来的市场信心下降问题,市场风险正在逐步累积,这一无可争辩的事实将对2019年商品市场价格产生较大冲击。中国股市已经在2018年做出对经济预期的反映,但商品价格仍在供给侧结构性改革的利好之下维持震荡偏强走势,若经济问题进一步恶化,商品市场和股票市场或出现共振下跌,经济危机将无可避免。2019年大宗商品市场的节奏将以防御为主,国际市场需要面对中美贸易带来的出口需求下滑问题,国内需要面对房地产市场下行风险带来的国内需求下滑问题。


文|卓创能源分析团队

来源|卓创资讯

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